公司业绩 - 公司2023年实现营收690.60亿元，同比下降8.30%[1] - 公司2023年归母净利润45.22亿元，同比下降24.90%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为45.50/46.22/47.53亿元，同比增长0.6%/1.6%/2.8%[2] - 公司2023年营业收入69,060亿元，净利润4,522亿元，2024年预计净利润为4,550亿元，同比增长0.6%[3] 产品销售 - 公司2023年产品销量整体增长，复合（混）肥、尿素、聚甲醛、磷铵销量分别增长52.8%、27.1%、7.0%、4.1%[6] - 公司2023年主营产品价格均呈下滑趋势，聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙、磷铵、尿素、复合（混）肥均价同比下降[7] 市场趋势 - 磷肥市场整体景气度反转，磷肥价格整体持续走跌，但冬储备肥启动有望支撑磷矿价格高位[17] - 国内磷肥价格相对平稳，出口量同比提升，云天化公司积极调动资源，支持国家化肥保供稳价政策[19] 公司发展 - 公司财务费用同比降低，资产负债率由2016年的92.48%降至2023年的58.13%[9] - 公司未来将继续实施磷化工“精细化、高端化”升级，重点发展升级产品，推动精细磷化工向高效高值化发展[25] 投资评级 - 维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.50/46.22/47.53亿元，同比增长0.6%/1.6%/2.8%[27] - 公司股价PE分别为7.5/7.3/7.1X，维持“买入”评级[27]