公司首次覆盖报告:布局铜矿开启二次成长,多重优势为穿越周期护航
中矿资源(002738) 开源证券·2024-03-25 00:00
公司优势和发展历程 - 公司具备多重优势,包括地勘赋能、自给锂盐产量稳定增长和手握铷铯板块定价权[1] - 公司在锂盐价格下行趋势下能够实现“以量补价”稳定业绩,预计在锂价底部实现“以量补价”穿越周期[2] - 公司开始布局铜板块,收购Kitumba铜矿和Tsumeb冶炼厂,有望开启第二增长曲线[3] - 公司历史沿革:1999年成立,经过多次重要收购转型稀有轻金属,加码锂电赛道[9][10] 公司业绩和盈利能力 - 公司业绩大幅增长:2018年至2022年,营收增长233%,归母净利润增长486%,2023年前三季度归母净利润同比增长0.9%[13] - 锂盐板块成为主要贡献力量:2018年收购东鹏新材后,锂盐板块营收占比从14.68%提升至78.78%,毛利占比从17.06%提升至80.02%[15] - 公司毛利率、净利率稳步提升:2018年至今,公司毛利率、净利率持续上升,2023年资本开支同比增长590.0%,助力公司穿越价格“牛熊”周期[16][18] 公司战略布局和发展计划 - 公司手握铷铯板块定价权,铷铯资源稀缺且分布集中,应用领域广泛[32] - 公司通过两次并购,掌握全球超过80%的铯资源,提高议价能力和定价话语权[35][35] - 公司通过收购铜矿和冶炼厂,实现铜板块多环节布局,具备成本优势和增储潜力[37] 公司未来展望和预测 - 公司计划力争实现海外4万吨冶炼产能布局,不断扩大锂盐产量[31] - 公司成功切入锂电赛道,业绩实现大幅增长,预计在下行周期中将“以量补价”[31] - 公司2023-2025年预计实现收入62.83、66.70、80.81亿元,同比变动分别为-21.9%、+6.2%、+21.2%[41]