报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩超出市场预期，全年及四季度业绩表现良好 [1] - 公司积极延伸服务链条，提升货代单箱利润，专业物流利润增长 [2] - 公司毛利率同比提升，归母净利率上升，加强网络布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2023年公司实现营业收入1017.05亿元，同比下降6.94%；归母净利润42.22亿元，同比上升3.50% [1] - 4Q2023公司实现营业收入289.32亿元，同比上升1.79%；归母净利润10.58亿元，同比上升101.36% [1] 经营分析 - 货代业务2023年对外收入619.2亿元，同比-11.5%，分部利润23.08亿元，同比+13.4% [2] - 专业物流业务实现对外收入275.2亿元，同比+0.3%；分部利润10.61亿元，同比+15.22% [2] - 电商业务实现对外收入122.6亿元，同比+3.3%；分部利润1.99亿元，同比+12.4% [2] - 公司实现投资收益23.26亿元，同比-9.8% [2] 毛利率同比提升，带动归母净利率上升 - 公司2023年实现毛利率5.72%，同比+0.14pct [3] - 归母净利率为4.15%，同比+0.41pct [3] - 公司2023年末拟每股分红0.145元人民币，分红比例为49.77%，相较2022年提升13.99pct [3] 盈利预测、估值与评级 - 上调2024-2025年归母净利润至46.9亿元、50.3亿元，新增2026年归母净利润51.7亿元 [4]