业绩总结 - 拼多多2023Q4实现营收888.81亿元，同比增长123%[5] - 2023年第四季度，拼多多的Non-GAAP归母净利润为254.77亿元，同比增长110%[9] - 预计2026年Non-GAAP净利润为1506.9亿元，对应PE分别为14.51/10.82/8.01倍[5] - 2026年预计拼多多的每股净资产为95.8元，ROIC为32.6%，ROE为32.3%[15] 用户数据 - 广告收入486.77亿元，同比增长57%[5] - 2023年第四季度，拼多多的净利润率为28.66%，较上一季度下降1.7个百分点[9] 未来展望 - 公司将高质量发展战略执行到全球化业务中，销售费用率减少14.6%，管理费用率减少2.0%[6] - 预计2024-2026年，拼多多的Non-GAAP净利润将分别为832.2/1116.2亿元，2026年预计达到1506.9亿元，对应PE分别为14.51/10.82/8.01倍[13] 新产品和新技术研发 - 公司将高质量发展战略执行到全球化业务中，销售费用率减少14.6%，管理费用率减少2.0%[6] - 2023年第四季度，拼多多的销售费用率为29.97%，同比减少14.6个百分点；管理费用率为2.14%，同比减少2.0个百分点；研发费用率下滑至3.22%[11] 市场扩张和并购 - 公司将高质量发展战略执行到全球化业务中，销售费用率减少14.6%，管理费用率减少2.0%[6] - 风险提示包括补贴滑坡导致GMV增长乏力、品类拓展低于预期、消费者购物频次上升趋势终止等[14]