报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司全年业绩符合预期,实现营业收入57.51亿元,同比增长13.24%,实现归母净利润6.27亿元,同比增长15.46% [6] - 公司2023年拟派发现金红利5亿元,占归母净利润80% [6] - 四季度业绩保持稳健,销售毛利率同比提升 [8] - 公司网内外二次业务量利齐增,储能业务实现高质量发展 [9] - 公司电网二次技术积淀深厚,在新一代高可靠变电站技术中保持领先地位 [10] - 公司新能源业务规模持续增长,海上风电优势突出 [11] 分析报告目录 业绩表现 - 公司2023年实现营业收入57.51亿元,同比增长13.24% [6] - 公司2023年实现归母净利润6.27亿元,同比增长15.46% [6] - 公司2023年销售毛利率34.44%,同比提升2.29个百分点 [6] - 公司2023年扣非销售净利率10.84%,同比提升0.42个百分点 [6] 业务发展 - 公司网内外二次业务量利齐增,电网自动化收入29.24亿元,同比增长11.01%,毛利率41.89%,同比提升1.98个百分点 [9] - 公司电厂及工业自动化收入24.91亿元,同比增长11.55%,毛利率27.54%,同比提升2.77个百分点 [9] - 公司其他收入3.22亿元,同比增长61.87%,毛利率18.93%,同比提升7.93个百分点,主要来自储能业务 [9] - 公司在新一代高可靠变电站技术中保持领先地位,中标多个重大项目 [10] - 公司新能源业务规模持续增长,2023年参与新能源项目294个,合计容量约27GW [11] 盈利预测与估值 - 考虑到网内继保统招规则变化和公司股权激励成本情况,下调公司2024-2026年盈利预测 [12] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润7.45/8.75/10.20亿元,当前股价对应PE分别为18/15/13倍 [12]