公司业绩 - 公司2023-2025年营业收入预计分别为10.18/15.16/22.79亿元，归母净利润为2.12/2.97/4.44亿元[3] - 公司盈利能力有望进一步提升，目标市值为104.06亿元，目标价为153.02元，首次覆盖，买入评级[3] - 公司归母净利润高速增长，2018-2022年CAGR为36.46%[20] 公司产品 - 公司产品主要分为LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类，视频处理设备收入占比持续提升[6] - 公司采用轻资产重研发模式，毛利率较高，随着视频处理设备占比提升继续增长[22] - 公司拥有丰富的技术储备，掌握LED显示控制及视频处理核心技术，持有110项授权专利和52项软件著作权[23] 市场趋势 - 2025年中国LED显示市场预计达825亿元[31] - 2022年国内LED显示屏出口额达16.17亿美元，较2021年增长37.15%[33] - 2023-2027年对应像素点数量的复合增速预计达到12.87%[39] 风险提示 - 公司存在市场竞争风险，可能受到新进入者的竞争压力[79] - 公司前五名客户收入占比较高，客户集中度较高，可能受宏观环境或客户需求变化影响[80] - 公司所处技术密集型行业，技术迭代升级风险较高，产品技术多样性增加技术更新换代风险[81]