报告公司投资评级 - 报告给予中煤能源"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 2023年公司实现商品煤产量13422万吨,同比增加12.6%;销量28493万吨,同比增加8.4%,其中自产煤销量增长11.3%,而贸易煤销量有所下滑 [5] - 公司持续优化生产组织,大力推动系统降本和科技降本,使吨煤材料成本同比减少15.4%,吨煤运输费用及港杂费用同比下降6.7%,综合影响下自产煤吨煤毛利实现295元/吨,同比减少24.9% [5] - 分季度看,2023年四季度公司商品煤产量3305万吨,同比增加21.6%;销量7013万吨,同比增加19.8%,自产煤销量3424万吨,同比增加20.3% [6] 煤化工业务 - 2023年公司聚乙烯和聚丙烯销量分别为76.3万吨(同比+3.1%)和71.6万吨(同比-1.8%),售价分别下降4.5%和9.2% [8] - 尿素销量为214.5万吨(同比+19.4%),售价下降7.2%;甲醇销量为191.9万吨(同比+3.5%),售价下降9.5% [8] - 原料煤燃料煤采购价格下降以及化工装置维修支出减少,一定程度抵消了化工产品价格下降的影响,全年煤化工业务实现毛利32.95亿元,同比增长8.8% [8] 未来发展 - 公司在煤炭富集的榆林地区投建煤炭深加工项目,包括年产220万吨甲醇和90万吨聚烯烃,总投资239亿元,进一步扩张煤化工业务规模 [9] - 预计公司未来三年归母净利润将分别为203.6/208.6/213.1亿元,同比增长4%/2%/2%,维持"买入"评级 [10]