公司业绩 - 公司23Q4归母净利润为5.9亿元，环比下降14%[1] - 预计公司2024-2026年EPS为1.65/1.73/1.76元/股，给予公司2024年15倍PE，对应合理价值为24.68元/股，给予“买入”评级[1] - 西部矿业2026年预计总营收为4812.7百万元，总成本为3820.5百万元，总毛利为992.3百万元[9] - 西部矿业2026年的营业收入预计将增长1.7%[14] - 营业利润在2024年预计将增长36.7%[14] - ROE在2025年预计为20.3%[14] 产品展望 - 铜精矿产量预计在2025-2026年小幅增长，其他主要产品保守考虑产量保持稳定，产销顺畅[2] - 铜长期需求持续增长，预计2024-2026年铜精矿价格较2023年上行，铅、锌类产品整体吨营收相对稳定[3] - 考虑玉龙铜矿扩产，预计铜类产品的吨成本下降，其他产品成本相对稳定[4] 风险提示 - 公司面临的风险包括金属价格下跌、矿山扩产不及预期、矿山成本上升和矿产品加工费下跌[11][12]