报告公司投资评级 - 报告给予"恒拓开源"首次覆盖"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司概况 - 公司主营三大业务：航司IT/机场IT/燃油IT业务 [1] - 公司在航司的部分核心业务领域市场覆盖率超过80% [1] - 公司承建核心FOC系统和营销系统,每天支撑超过1.2万架次航班的运行保障 [1] - 公司每天为约10万航空机组人员提供航行服务支持,每天为约3000架次飞机提供运行管理服务,每年为3000万张机票提供后台支撑服务 [1] 行业发展前景 - 今年全国两会,政府首次将"低空经济"写入政府工作报告,提出要积极打造低空经济等新增长引擎 [2] - 部分省(区、市)将"低空经济"相关内容写入2024年政府工作报告 [2] - 据测算,2023年我国低空经济规模已经超过5000亿元,2030年有望达到2万亿元 [2] 公司竞争优势 - 公司十年前切入通航市场,教飞中心、智慧通航加油系统和通航业务系统覆盖率完善 [3] - 2023年成立空管BU,顺势切入低空IT领域,主要发力空管/企业端核心业务系统 [4] - 公司模拟机等产品研发顺利,市场拓展持续开展,具备了航空IT全领域的业务服务能力 [4] - 公司曾与运营商西藏智航交通科技有限合作竞标深圳大湾区低空建设项目,先发优势明显 [4] 公司发展战略 - 公司创始人马越是Redhat&JBoss世界创新奖(开源技术领域的诺贝尔奖)的首位华人获奖者,公司技术研发基因独特鲜明 [5] - 公司AI与大模型技术储备充足,产品发力低空经济顺势而为 [5] 财务数据总结 - 预计公司2023-2025年的EPS分别为0.15、0.27、0.48元,当前股价对应的PE分别为47.57、25.66、14.48倍 [6] - 公司2022年营业收入为179百万元,同比下降8.6%;归母净利润为7.04百万元,同比下降68.97% [9] - 预计公司2023-2025年营业收入将分别增长5.68%、36.31%、35.46%;归母净利润将分别增长192.65%、85.35%、77.22% [9] - 公司2022年毛利率为39.8%,预计2023-2025年将分别提升至40.9%、42.1%、43.6% [10] - 公司2022年资产负债率为13.4%,流动比率为7.39 [10]