公司业绩 - 公司23-24年预计EPS分别为0.85、1.02元，给予24年14-15倍市盈率，合理价值区间14.30-15.32元，首次覆盖，给予“优于大市”评级[4] - 公司国际工程承包业务为主力，23H1国际业务收入同比增长313.45%，境外收入同比增长95.91%[3] - 公司预计2023年全年货物贸易收入同比增长40%，2024、2025年收入增速逐渐下降，分别增长20%、16%[22] - 北方国际2023年的营业收入预计将达到1.899亿百万元，同比增长41.35%[23] - 2024年，北方国际的营业利润率预计为12.17%，较2023年略有下降[23] - 北方国际2022年至2025年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为134.33亿元、189.88亿元、226.94亿元和261.29亿元[26] - 2022年至2025年的每股收益预计分别为0.63元、0.85元、1.02元和1.20元，呈逐年增长[26] 项目情况 - 克罗地亚风电项目2023年预测发电量为390Gwh，实际发电量为218Gwh，同比下降44.1%[10] - 克罗地亚风电项目2023年预测净利润为0.81亿元，净利率为45.9%[10] - 老挝南湃水电站项目2023年预测发电量为417Gwh，实际发电量为225Gwh，同比下降46.1%[14] - 老挝南湃水电站项目2023年预测净利润为0.02亿元，净利率为1.96%[14] - 孟加拉博杜阿卡利1320MW超超临界火电站项目预计年发电量为8580Gwh[16] - 孟加拉帕亚拉2×660MW燃煤电站项目2022-2023财年净利率分别为8.24%和12.76%[17] - 孟加拉火电站项目2024年预计净利润在悲观情况下为1.29亿元，中性情况为1.81亿元，乐观情况为2.37亿元[19] - 蒙古矿山一体化项目由北山公司、TTC&T公司、满都拉港务公司和元北国际公司构成，项目实施周期为11年[20] 估值分析 - 根据可比公司估值表，中工国际2024年的市盈率为18.01倍，略高于均值13.30倍[25] - 北方国际的P/E、P/B、P/S和EV/EBITDA等估值指标在2022年至2025年间呈逐年下降趋势，显示公司估值逐渐合理化[26] 公司信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[33] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[33] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[33]