行业格局改善，支付公司收单净费率出现提升 - 各家支付公司收单净费率均出现提升,四家上市公司平均收单净费率从2022年的0.118%提升至2023H1的0.126%,费率提升主要因为前期退款事件影响以及支付成本提升[5][6] - 未来行业竞争格局改善将推动行业费率提升,支付牌照收紧及监管趋严将导致中小收单机构持续出清,行业呈现马太效应,头部支付机构有望获取释放的交易市场[6][7] 拉卡拉作为行业头部,更受益于竞争格局改善 - 拉卡拉作为行业头部公司,交易规模和市场份额处于行业领先水平,当前收单净费率较低,具备提价能力[7][8][9] - 公司实施股权激励计划,对公司2023-2024年净利润进行考核,公司具有业绩释放需要和提价意愿[9][10][11] 中性假设下提价有望带动公司利润约43%增长 - 中性假设下(50%交易量可提价,提价幅度0.05%),公司收入有望增长9.34亿元,同比增长16%,利润有望增长2.8亿元,同比增长43%[12][13] 投资建议 - 维持"增持"评级,维持目标价28.70元,对应2024年25xP/E[13] 风险提示 - 提价进度不及预期 - 监管政策收紧[14]