报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 煤炭业务 - 以量补价，成本小幅下滑 [1] - 2023年实现产销13422万吨/28493万吨，同比+12.6%/+8.4% [1] - 2023年自产煤售价602元/吨，同比-15.9% [1] - 2023年自产煤成本307元/吨，同比-4.9% [1] - 分季度来看，23Q4单季产销、售价和成本均有所下降 [1] 化工业务 - 2023年化工品实现产销603.6万吨/613.1万吨，同比+6.5%/+9.8% [1] - 23Q4单季化工品产销有所下降 [1] 投资建议 - 公司拟每股分派0.442元，分红比例30%，对应股息率3.7% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为215亿、226亿、237亿 [2] - 维持"买入"评级 [2] 风险提示 - 煤价坍塌下跌 [2] - 分红比例不及预期 [2] - 资本开支较高 [2]