报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 2023年公司收入同比增长56.61%，归母净利润同比增长52.01% [1] 2) 产品结构进一步优化，激光加工控制系统业务订单量持续增长，智能切割头业务订单量增幅较大 [1] 3) 研发投入加大，毛利率略有下滑，销售/管理/研发费用率有所上升 [1] 4) 总线系统和智能切割头的组合优势持续放大，国内市场占有率不断攀升 [2] 5) 公司在中低功率激光切割领域技术水平国际领先，未来高功率领域国产品牌将继续挤压国际厂商份额 [2] 6) 公司横向布局智能焊接领域，通过智能焊接离线编程软件、智能焊缝跟踪系统等成套解决方案，智能焊接新业务成长可期 [2] 分业务表现 1) 随动系统收入同比下降20.63%，毛利率86.72%，同比提升1.00个pct [2] 2) 板卡系统收入同比增长67.01%，毛利率82.27%，同比提升2.41个pct [2] 3) 总线系统收入同比增长93.93%，毛利率86.50%，同比提升7.51个pct [2] 4) 智能切割头收入同比增长106.51%，毛利率77.37%，同比提升6.88个pct [2] 财务指标 1) 2023年营业收入14.07亿元，同比增长56.61% [1] 2) 2023年归母净利润7.29亿元，同比增长52.01% [1] 3) 2023年毛利率80.33%，同比提升1.36个pct [1] 4) 2023年净利率53.55%，同比下降1.22个pct [1] 5) 2023年研发费用占比18.58%，同比增加2.60个pct [1] 6) 2024-2026年预计归母净利润分别为9.89/13.02/16.54亿元 [3] 7) 2024-2026年预计PE分别为43/32/25倍 [3] 风险提示 1) 新产品进展不及预期 [2] 2) 下游需求不及预期 [2] 3) 市场竞争加剧 [2]