公司投资评级 扬杰科技被首次给予"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 扬杰科技是国内领先的功率半导体IDM厂商,集半导体硅片、分立器件芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等产业链环节于一体。[8][9][10] 2. 功率半导体市场前景广阔,新能源汽车、光伏等新兴领域需求快速增长,为公司带来新的发展机遇。[14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 3. 公司通过垂直一体化布局,在产品研发、成本控制、供应链保障等方面具有优势,有望率先进入功率半导体行业复苏周期。[8][9][10][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50] 分立器件芯片和半导体硅片 1. 公司分立器件芯片和半导体硅片业务收入预计将呈现下滑趋势。[51] 2. 随着公司自有品牌影响力扩大,分立器件芯片和半导体硅片对外销售比例或将逐步降低。[51] 半导体器件 1. 公司半导体器件业务是核心收入来源,预计2023-2025年收入将保持较快增长。[51] 2. 随着楚微8英寸晶圆厂产能释放,公司将形成更大规模的量产能力,满足下游需求增长。[51] 盈利预测和估值 1. 我们预计公司2023-2025年营收和净利润将保持增长,3年CAGR分别为9.98%和25.57%。[2] 2. 综合绝对估值法和相对估值法,给予公司2024年25倍PE,目标价51.71元,首次覆盖给予"买入"评级。[2][55][56]