报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年全年实现营业收入57.51亿元,同比增长13.24%;实现归母净利润6.27亿元,同比增长15.46% [1] - 2023年Q4单季度实现收入15.14亿元,同比增长2.39%,环比增长10.78%;实现归母净利润1.06亿元,同比增长1.05%,环比下降36.35% [1] 公司盈利能力 - 2023年毛利率为34.44%,同比增长2.29个百分点;净利率为10.92%,同比增长0.21个百分点 [2] - 电网自动化业务毛利率为41.89%,同比增长1.98个百分点;电厂及工业自动化业务毛利率为27.54%,同比增长2.77个百分点 [2] - 国内外业务毛利率均有大幅提升,国内/国际业务毛利率分别为34.33%/35.77%,同比增长2.16/5.97个百分点 [2] 公司业务发展 - 公司是专注于新能源及发电、智能电网、新型配网、智慧用电、储能等领域的综合解决方案提供商,持续保持技术引领地位 [2] - 2023年海外业务营收1.6亿元,同比增长10.6%;签订多个海外重大项目,如巴基斯坦瑙谢拉500kV变电站项目、印度Koppal光伏电站项目、菲律宾NGCP 554 VI北吕宋变电站升级改造项目等 [2] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为70.35、84.67、102.21亿元,对应增速分别为22.3%、20.4%、20.6% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.52、8.93、10.57亿元,对应增速分别为19.9%、18.7%、18.5% [3] - 以2024年3月19日收盘价计算,公司2024-2026年PE分别为18x、15x、13x [3]