公司业绩 - 公司2023年营收/归母/扣非净利润分别为70.0/5.0/3.2亿元，同比-7.2%/+5.9%/-41.8%[5] - 公司2023全年毛利率提升至59.0%，销售费用率提升较多，管理费用率下降明显[6] - 公司经营活动现金净流量为1.03亿元，同比-84.5%，主要原因包括股权激励支付和营销投放增加等[6] 产品与市场 - 公司护肤、个护家清、母婴、合作品牌分别实现收入19.94、25.41、18.56、1.96亿元，分别同比+1%/-5%/-13%/-37%[7] - 公司国内电商同比增长4.6%，兴趣电商增速超100%[8] - 个护家清品类线上占比快速提升，2020-2022年个护家清电商CAGR达24%[12] - 美妆护肤市场兴趣电商为唯一高增渠道，2020-2022年美妆护肤兴趣电商CAGR达47%[12] 公司战略 - 公司2024年经历谷底调整，2024-25年EPS预测下调至0.90/1.07元，2026年EPS预测为1.25元，目标价下调至24.3元，维持增持评级[17] - 公司调整为三大事业部制，设立美容护肤与母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部[12] - 上海家化公司针对不同事业部旗下不同品牌采取差异化的战略方向，包括美护品牌和个护品牌[15]