报告公司投资评级 健盛集团维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2023年全年归母净利润同比增3.34%,扣非净利润同比下降0.14%。全年毛利率25.97%,同比提升0.19pct,归母净利率11.85%,同比提升0.73pct。[1] 2) 2023年Q4季度收入和利润均实现恢复性增长,单季度收入6.2亿元,同比增16.11%,归母净利润6986万元,扣非归母净利润6137万元,两者均为2020年以来首次4季度盈利。[2] 3) 公司棉袜业务2023年全年收入15.9亿元,同比+3.1%,下半年情况好于上半年,收入上半年同比-11.2%,下半年同比+17.6%,公司作为行业龙头受益于市场修复,逐步回到稳定增长期。[3] 4) 公司新增越南投资项目,拟投资5.5亿元,包括年产6500万双棉袜、2000吨氨纶橡筋线、1.8万吨染色项目,持续推进国际化发展。[4] 5) 公司设立2024-2032年长期激励计划,从扣非净利润中提取5%作为奖励基金,覆盖公司核心骨干,彰显对长期发展的信心。[7] 财务数据总结 1) 2023年公司实现收入22.8亿元,同比下降3.07%,归母净利润2.70亿元,同比增长3.34%,扣非净利润2.62亿元,同比下降0.14%。[1] 2) 预计2024-2026年公司收入将分别达到25.5、29.1、33.5亿元,归母净利润将分别达到3.16、3.78、4.43亿元。[8] 3) 公司2023年毛利率为26.0%,预计2024-2026年将分别提升至27.4%、28.2%、28.4%。[9][10] 4) 公司2023年净资产收益率为11.1%,预计2024-2026年将分别提升至12.1%、13.4%、14.3%。[10] 估值分析 1) 给予公司2024年18-20倍PE估值区间,对应合理价值区间15.42-17.13元/股。[8] 2) 公司当前市盈率14倍,低于同行业可比公司平均水平。[9]