报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 半导体业务持续增长 - 公司半导体业务逆势持续增长,实现营业收入7.68亿元,同比增长20% [1] - 公司半导体化学品产出近1.4万吨,其中晶圆制程化学品产量占比超70% [1] - 上海松江厂区1.9万吨产能扩充已建设完成,合肥第二生产基地一期1.7万吨已基本具备投产条件,二期5.3万吨年产能各类手续正在办理中 [1] - 2024年公司半导体业务营业收入目标为不低于10亿元 [1] 涂料业务行情低迷拖累业绩 - 涂料板块业务受建筑行业市场环境低迷、涂料产品售价大幅下降等不利因素影响,2023年实现营业收入4.44亿元,同比下降20%,比重持续下降 [2] 光刻胶、研磨液项目进展顺利 - 2023年光刻胶产品已实现营收400余万元,I线、KrF光刻胶已具备量产能力,在超20家客户端提供样品进行测试验证,ArF光刻胶在国内多家晶圆制造企业开展测试验证工作,部分型号产品技术指标与对标产品接近 [2] - 研磨液Wslurry系列产品在客户端验证顺利,已有多款产品实现销售 [2] - 公司持续加深在集成电路关键工艺材料领域的投资布局,与公司主业相协同,不断拓展和加强公司产品实力及行业影响力 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-26年营业收入分别为17/23/33亿元,同比增速分别为41%/37%/42% [2] - 预计公司2024-26年归母净利润分别为2.0/3.5/5.1亿元,同比增速分别为21%/75%/43%,EPS分别为0.64/1.13/1.61元/股,3年CAGR为45% [2] - 给予公司2024年65倍PE,对应目标价41.6元 [2]