公司概况 - 公司为全球光伏正银龙头，成立于2015年，2021年成为全球光伏正银龙头[8] 业绩数据 - 公司2023年实现营收102.96亿元，同比增长58.30%[13][3] - 公司2023年实现归母净利润4.46亿元，同比增长14.12%[13][3] - 公司2023年前三季度正银出货1454吨，同比增长42.22%[13] - 预计2024年公司归母净利润为7.7亿元，2025年为9.2亿元[3] - 2025年归属母公司净利润预计为924.46百万元，增长率为19.89%[3] - 预测20232025年公司分业务收入增速分别为27.9%、57.6%、48.3%[48] - 预测20232025年公司毛利率分别为11.6%、10.1%、11.4%[48] 产品信息 - 光伏电池银浆为制作光伏电池电极的核心材料，按应用在电池中的位置可分为正面银浆和背面银浆[16] - 光伏银浆主要由银粉、玻璃氧化物和有机载体组成，其中银粉占比在89%~90%[18] - 银浆配方需根据下游电池技术的变化不断调整与优化，银粉成本占比超过97%[21] 市场趋势 - 2024年光伏银浆需求有望超过7650吨，其中TOPCon电池银浆需求超过5300吨，同比增长186.3%[27] - TOPCon电池有望基本完成对PERC迭代，全年占比或在70%以上[24] - TOPCon电池采用LECO银浆技术，加工费比PERC高200元/kg，HJT低温银浆加工费约1000元/kg[32] 风险提示 - 风险提示包括下游新技术发展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动和原材料价格波动的风险[51]