国博电子-公司首次覆盖报告：T/R组件领军者，多维度发力未来可期

公司背景和发展历程 - 国博电子是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台,同时在射频集成电路技术方面处于国内领先、国际先进水平[7][8] - 公司成立于2000年,主要针对无线通信等应用领域开发射频芯片产品,2010年收购五十五所通信系统和集成电路设计业务,2019年整合中国电科五十五所微系统事业部有源相控阵T/R组件业务[8][9] - 公司控股股东为国基南方,中国电科为实际控制人,拥有深厚的技术积累和经验丰富的管理团队[9][10][11] 2. 公司主营业务和技术优势 - 公司主要产品包括有源相控阵T/R组件、射频模块和射频芯片,广泛应用于军事和民用领域[7] - 公司在T/R组件设计、工艺制造和测试等方面拥有多项核心技术,具备平台化能力,在业内处于领先地位[51][52] - 公司在射频芯片领域也有深厚的技术积累,主要产品包括射频放大类芯片和射频控制类芯片,性能指标达到国际先进水平[72][73][74][75] 3. 行业发展趋势和公司市场地位 - 有源相控阵雷达成为未来雷达发展的主流,T/R组件作为其核心部件需求将快速增长[32][33][34][35][39] - 卫星通信市场蓬勃发展,有源相控阵天线是实现"星-地"互联的重要手段,T/R组件在其中占据核心地位[43][44][48][49] - 公司是国内T/R组件和射频模块领域的龙头企业,在GaN射频模块领域更是全球极少数具备批量供货能力的厂商之一[62][63][70] 4. 盈利预测和投资评级 - 在军用领域,公司有望受益于十四五后期订单集中释放和卫星互联网发展,业绩有望实现爆发增长[80] - 在民用领域,手机射频芯片业务有望成为新的增长点,公司未来两年净利润有望分别达到6.9亿元和9.3亿元[80] - 综合考虑,给予公司"买入"的投资评级,目标价格为46元,对应2024年42倍PE[80]