公司业绩 - 公司2023年前三季度实现营业收入29.8亿元，同比增长40.3%[1] - 公司2023年前三季度归母净利润2.4亿元，同比增长41.8%[1] - 公司2022年出口营收同比增长219%，营收占比达53%[2] - 公司预计2023-2025年营业收入分别为49.3/71.9/88.7亿元，对应增速分别为57.8%/45.6%/23.5%[2] - 公司2024年产能预计提升至120万吨[2] - 公司2024-25年海外新增订单达10.8亿元，有望提升海风领域竞争力[4] - 公司2023-2025年毛利率分别为19.1%/20.1%/20.9%[8] - 公司2023-2025年归母净利润分别为2.9/6.4/8.9亿元，EPS分别为0.3/0.7/1.0元/股[9] 公司发展 - 公司前身为2001年成立的上海泰胜电力工程机械有限公司[13] - 公司设计年产能达25万吨，能够更好地适应风塔大型化趋势[13] - 公司实际控制人为广州凯得投资控股有限公司，持股比例为26.93%[14] - 公司共控股37家子/孙公司，覆盖风电设备制造加工、新能源电站开发运营、新兴能源技术研发等业务[14] - 公司成立泰胜风能(嵩县)新能源开发有限公司，开展新能源电站的开发、建设、运营业务[15] - 公司成立扬州泰胜风能装备有限公司，将扬州基地定位为专业的塔筒出口生产基地[15] 市场趋势 - 预计2025年国内塔筒/管桩市场规模有望突破735亿元，2023-25年CAGR有望达到26%[1] - 预计2023-25年国内风电新增装机CAGR达26%，公司有望率先受益于行业需求起量[3] - 2025年国内陆风塔筒需求有望达到400万吨，市场规模突破312亿元[30] - 2025年国内海塔/桩需求有望达到451万吨，市场规模突破423亿元[30] - 2025年国内陆塔&海塔/桩市场规模有望突破735亿元，2023-25年CAGR达26%[30] 投资评级 - 绝对估值法测得公司每股价值为10.3元，综合相对估值法给予公司2024年17倍PE，对应目标价为11.61元/股、市值为108亿元，维持“买入”评级[2] - 公司2023-25年CAGR约为75%[50] - 公司合理市值为108亿元，对应目标价11.61元/股，维持“买入”评级[51]