公司业绩 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为2.7亿、3.5亿、4.5亿，给予目标市值约67.6亿，首次覆盖给予“增持”评级[5] - 公司营业收入表现相对稳健，2014-22年CAGR为5.2%，2023年期间已企稳回升[22] - 公司2025年净利润预测为450百万元，较2021年增长约102%[73] 业务发展 - 公司通过打造即饮新引擎，实现冲泡与即饮业务相辅相成，形成全面互补[3] - 公司计划拆分冲泡即饮组织架构，独立运营提升开拓效率，拓展乡镇市场潜力[4] - 公司即饮产品销售放量、即饮业务减亏、冲泡业务恢复超预期是股价表现的催化剂[6] 市场趋势 - 中国软饮料市场规模持续扩大，销量与单价CAGR为6.6%，行业集中度相对不高[2] - 中国冲泡奶茶市场规模稳定增长，2014年至2020年CAGR为5.3%，2022年市场规模约为57亿[42] - 中国即饮茶市场规模持续恢复，自2020年以来市场规模持续增长，具有较大提升空间[44] 公司策略 - 公司通过即饮业务的发展有望熨平季节性特征，成为更加均衡的软饮料企业[12] - 公司拆分冲泡与即饮两大事业部，独立运行，提升开拓效率，加速渠道拓展与团队构建[56] - 公司通过内部转岗+外部招聘的方式构建独立运作团队，即饮销售中心负责人具备快消品企业任职经历，有望推动即饮业务发展[57]