公司财务状况 - 公司目标价格为12.70元，上次预测为12.96元[1] - 公司当前股价为9.97元，总股本/流通A股为571/485百万股[1] - 公司给予“增持”评级，预计2023年EPS为0.23元，市净率为1.8[1] - 公司2024年预计每股净收益为1.01元，净资产收益率为11.7%[1] - 公司2023年预计经营利润率为5.0%，投入资本回报率为4.3%[1] - 公司2024年预计市盈率为12.00，股息率为1.0%[1] - 公司2023-2025年销售费用率预计为21.08%/20.00%/21.00%[9] - 公司2023-2025年管理费用率预计为7.90%/7.20%/7.20%[10] - 公司2023-2025年研发费用率预计为1.51%/1.41%/1.37%[11] 公司业务展望 - 预计2022年美国床垫本土消费中，本土生产占比为43%，反倾销订单全部转入美国本土将对生产量增量贡献75%+[1] - 公司全球制造领先布局基本完成，下游零售渠道生态基本打通，品牌化进程有序推进[1] - 预计2025年公司营业收入将达到112.57亿元，净利润将达到5.75亿元[1] - 公司2023-2025年外销市场营收增速分别为-9%/+14%/+17%、+5%/+11%/+12%、+12%/+20%/+20%[6] - 公司内销业务预计在2023-2025年将呈现增长趋势，直营、加盟、线上业务营收增速分别为+66%/+77%/+33%、+20%/+69%/+66%、+61%/+20%/20%[7] - 公司2023年营业总收入预计为7997百万元，2024年为9371百万元，2025年为11257百万元，毛利率分别为36.7%、38.0%、38.9%[8] 公司市场趋势 - 美国床垫&床架生产量为1800万个，同比下滑12%，处于历史底部[35] - 2023年美国床垫产量与成屋销售呈高度相关性，成屋销售也处于历史低位[36] - 记忆棉床垫特性优异，渗透率持续提高，具有物流优势[36] - 2011-2022年美国床垫市场CAGR为5.6%，记忆棉产品市场规模CAGR为9.0%[38] - 美国床垫品牌不断升级，产品结构持续高端化，智能化应用不断提高产品附加值[38]