报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 AI服务器业务 - 大模型加速迭代,算力需求驱动AI服务器出货高速成长,公司服务器出货量稳居前列 [2] - 受益AI服务器,公司云计算业务呈强劲增长,云服务商产品占比快速提升,AI服务器占云计算收入比例提高 [3] - 生成式AI高带宽需求增长,带动IDC高速交换机升级,公司在相关领域拥有深厚的技术积累,市场份额不断提升 [3] 财务数据 - 2023年实现收入4763亿元,同比下滑6.9%;实现归母净利润210亿元,同比增长4.8% [1] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为5295/5765/6293亿元,归母净利润分别为235/261/282亿元 [3] 其他 - 风险提示:下游需求不及预期,新品研发进度不及预期,新品放量速度不及预期 [4]