报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司依据2024年度市场营销策略规划,对42度500ml国缘开系订单及价格体系做出调整,包括停止接收第四代开系产品销售订单、五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶 [1] - 公司春节动销保持良性,主要受益于公司几大主力大单品均表现较好,其中四开对开开瓶率较高,V3和淡雅消费增长良性 [2] - 公司2023年预计实现营业总收入100.5亿元左右,2025年目标为跨入150亿酒企行列,未来两年目标营业收入CAGR为22%左右,目标制定较为合理 [3] - 公司主力大单品国缘四开和对开的批价分别稳定在400/260元左右,且春节前后的变化不大,预计伴随着公司出厂价的上调,后续价格将逐步向渠道传导,批价有望小幅提升 [3] 财务数据总结 - 公司2023-2025年营业总收入预计分别为100.7/122.09/149.70亿元,归母净利润预计分别为31.18/37.40/45.62亿元,EPS预计分别为2.49/2.98/3.64元 [3][5] - 公司2023-2025年营收增速预计分别为27.7%/21.2%/22.6%,归母净利润增速预计分别为24.6%/20.0%/22.0% [5] - 公司2023-2025年毛利率预计维持在76.6%左右,净利率预计分别为31.0%/30.6%/30.5% [6] - 公司2023-2025年ROE预计分别为23.5%/23.5%/23.9%,ROIC预计分别为22.8%/22.9%/23.4% [6]