公司业绩 - 公司23全年实现营收225亿元人民币，同比增长3%[1] - 23Q4毛利率达到26.1%，连续6个季度持续增长[1] - 公司23全年实现归母净亏损48亿元，经调整归母净亏损34亿元[1] - 移动游戏业务收入40.2亿元，同比下降20%[1] - 直播与增值业务收入99.1亿元，同比增长14%[1] - 广告业务收入64.1亿元，同比增长27%[2] 未来展望 - 公司游戏收入有望迎来拐点，24年新游陆续上线[1] - 公司业绩表示在VAS业务中，未来增长最有潜力的是直播[1] - 哔哩哔哩2025年预计主营收入将达到277.29亿元人民币[3] - 2025年预计营业利润将为10.06亿元人民币，较2024年有显著增长[3] - 2025年预计归母净利润为4.11亿元人民币，较2024年有明显增长[3] 评级和目标价 - 目标价调整至252/277亿元人民币，较上次预测下调4%/-7%[2] - 归母净利润预测调整至-16.5/4.1亿元，维持“增持”评级[2]