报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 短期看,线下客流持续恢复、公司持续开店扩大业务版图,公司收入有望展现较大弹性 [4] - 中长期看,公司的"三好"产品、优质供应链、轻资产运营模式、全球化战略等竞争优势将多方位夯实公司行业龙头地位,助力公司抢占更多市场份额 [4] - 预计2024-2026财年公司净利润分别为25.57/32.49/38.89亿元,同比增速分别为+44.6%/+27.0%/+19.7%,对应PE分别为18X/14X/12X [4][5] 公司投资亮点 业绩表现 - 2024财年二季度,公司实现收入38.41亿元,同比+54.0%;实现经调整净利润6.61亿元,同比+77.3%,业绩超预期 [1] - 公司盈利能力持续提升,FY24Q2净利率同比+2.2pct至17.2% [2] 门店拓展 - 截至FY24Q2,名创优品品牌共开设门店6413家,同比增973家,环比增298家;其中中国地区3926家,海外地区2487家 [3] - 根据公司公告,2024-2028年公司计划每年新增900-1100家门店,其中24年计划新增国内门店350-450家,新增海外门店550-650家 [3] 运营效率提升 - 公司不断推行"大店创造大业绩"的战略布局,在海内外核心商圈开设大店,助力单店收入快速提升,FY24Q2中国名创优品平均单店收入同比+39.2%,海外名创优品平均单店收入同比+30.7% [3] - 未来公司将继续推进大店开设,同时推进门店精细化运营和即时零售平台布局,助力单店和同店收入增长 [3] 风险提示 - 海外市场波动风险 [4] - 门店拓展不及预期 [4] - 品牌升级战略开展不及预期 [4]