公司概况 - 中远海能是全球油轮龙头，也是世界主要LNG船东之一[4] - 中远海能总市值为701.78亿，流通市值为511.14亿[2] - 中远海能2025年预计每股收益为1.75元[1] - 中远海能2025年预计每股净资产为10.61元[1] - 中远海能2025年预计P/E为8.4倍[1] - 中远海能2025年预计P/B为1.4倍[1] - 中远海能2025年预计P/S为2.5倍[1] 行业趋势 - 油运行业是一个β显著的周期性行业，市场周期特征明显[5] - 原油运周期向上，成品油运仍处高位[6] - 原油运输供需差逐步拉大，目前正处于周期景气度向上[7] - 成品油运输价格率先进入景气上行期，仍在市场较高位[3] - 成品油运输供给受限于船队老龄化和船坞产能紧张[3] 公司业绩 - 中远海能2023-2025年营业收入分别为220.29、258.95、279.05亿元，归母净利润分别为36.76、70.24、83.30亿元[9] - 每1万美元/天的TCE增加带来的利润增量为10.58亿元[9] - 中远海能维持“增持”评级[9] - 公司自有油轮数量逐年增加，2022年达到153艘，立方米载重量达2175万[12] - 公司长期租入油轮数量逐年减少，2022年为6艘，立方米载重量为159万[12] - 公司合营联营油轮数量稳定在10-14艘之间，立方米载重量在62-83万之间[12] 市场展望 - VLCC市场中，中东-亚洲航线需求量最高，占比达53.27%[19] - 油运需求YoY增长率为10%，供给YoY增长率为60%[22] - 全球炼厂产能呈现出东移趋势，客观情况下会长期利好远洋海运需求[49] - 美、欧炼厂产能逐步削减，中东、亚洲炼厂产能增加[50]