公司概况 - 迈威生物是一家全产业链布局的创新型生物制药公司，专注于多个疾病领域，已有两款产品实现商业化，建立了研发、生产和销售全产业链布局的平台型企业[1] - 公司主营业务为治疗用生物制品的研发、生产与销售，主要产品为抗体和重组蛋白类药物[9] - 公司股权结构稳定，前十大股东累计占总股本比例为59%[10] 产品研发 - Nectin-4 ADC是迈威生物的ADC技术平台中的一款产品，已进入三期注册阶段，有望成为同类最优，预计未来国内多个适应症合计峰值销售有望超过40亿元[2] - 公司拥有丰富的创新药管线，多个中美双报创新品种处于临床阶段，后期管线中还有三代长效G-CSF和VEGF眼科药物等产品[3] - 公司在2023年初推出的阿达木单抗产品君迈康获得批准上市，并在一季度末全面恢复商业供货，截至2023年末已完成发货166,921支[26] 市场前景 - 公司预测2023年至2032年尿路上皮细胞癌患者人数将逐年增加，市场潜力巨大[64] - 9MW2821的销售峰值预计有望超过40亿元，预计在不同适应症下的市占率分别为45%和50%[60] - 针对不同适应症的渗透率预测，一线UC和后线治疗中的渗透率预计分别达到40%，宫颈癌的渗透率峰值预计为35%[61] 财务展望 - 通过DCF估值方法计算，公司合理股权价值为178亿元，给予公司“买入”评级[107] - 公司的毛利率预计将逐步提升至87%，销售及管理费用率和研发费用率也将逐步下降[104][105] - 公司2022年至2025年的营业总收入预测呈现逐年增长趋势[109]