报告投资评级 - 维持“增持”评级[4] 报告核心观点 - 报告对飞科电器2023年年报进行点评，2023年飞科电器营收利润增长，产品结构优化，下调盈利预测但维持增持评级[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年飞科电器实现营收50.60亿元同比增长9%，归母净利润10.20亿元同比增长24%，扣非归母净利润8.86亿元同比增长15%，Q4单季度营收10.66亿元同比增长17%，归母净利润1.93亿元同比增长138%，扣非归母净利润1.72亿元同比增长139%[2][3] 产品结构 - 中高端产品销售占比提升至50.95%较去年提升5.73个pcts，飞科品牌线上平台销售额同比下降6%但均价同比提升17%，博锐品牌2023年营业收入8.69亿元同比增加115.48%，在公司销售额中占比提升至17.17%较去年提升8.44个pcts，线上剃须刀市场销售额份额提升至1.6%较2022年提升1pcts[3] 费用与净利率 - 2023Q4公司毛利率54.80%同比提升1.09个pcts，销售费用率小幅下降0.29个pcts至31.70%，管理费用率6.03%同比+1.06个pcts，财务费用率 -0.16%同比 -0.11个pcts，受高新技术企业优惠税率影响23Q4报表端所得税费用为 -0.24亿元，全年所得税费用为2.33亿元，所得税率18.6%，23Q4净利率18.07%同比提升9.21个pcts[3] 盈利预测与估值 - 下调2024 - 2025盈利预测，预计分别实现归母净利润11.35/13.04亿元（前值为14.43、16.66亿元），新增2026年预计实现归母净利润15.15亿元，同比分别增长11.3%、14.9%、16.2%，以科沃斯、倍轻松、苏泊尔为可比公司，可比公司24年平均PE为18X，飞科电器24年PE为16X，对应当前市值有8%上涨空间[4] 财务数据 - 给出2022 - 2026年营业总收入、同比增长率、归母净利润、同比增长率、每股收益、毛利率、ROE等数据[5] 市场数据 - 2024年03月11日收盘价48.6元，一年内最高/最低85.88/40.65元，市净率息率5.9，流通A股市值21170百万元，上证指数/深证成指3068.46/9581.53[6] 基础数据 - 2023年12月31日每股净资产8.21元，资产负债率19.80%，总股本/流通A股436/436百万股，无流通B股/H股[7] 财务摘要 - 给出2022A - 2026E营业总收入、营业收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润等各项财务数据[11]