公司业绩 - 公司23年全年收入24.3亿元，同比增长23.4%[2] - 公司23-25年预计归母净利润分别为3.19、4.07、5.03亿元，对应EPS分别为0.66、0.84、1.03元/股[3][107] - 公司2025年预计收入将达到35.18亿元，同比增长20.5%[113] - 公司2025年预计毛利率将达到38.0%[113] 产品和市场 - 公司主打的两类产品是特种气体和大宗气体，特气营收占比超过大宗气体，特气业务发展加速[25][26] - 公司电子特气产品在半导体行业生产中需求量较大[30] - 公司23-25年计划有10余个项目的多类产品投产，电子特气领域拳头产品产能预计将有新增[2] - 公司未来2年将有多类电子特气产品投放市场，预计产值将逐步增长[93] 市场扩张和并购 - 公司通过收购优质标的实现扩张，大宗零售气体业务具有很强的区域性[37] - 公司深耕苏州市场，持续整合江浙沪市场，占据苏州气体市场龙头地位[39] - 公司进军长株潭市场，通过布局实现整合，增加了深冷快线等服务模式[40] - 参考海外案例，企业间并购有望成为国内零售气体市场发展的重要模式，跨区域整合是扩大企业规模的关键手段[59] 投资评级和风险提示 - 公司给予目标价25.10元/股，给予“买入”评级[113] - 风险提示包括电子特气部分下游需求降速和品类竞争加剧[115] - 风险提示还包括大宗气体下游需求恢复不及预期和新项目进展不及预期[116][117]