公司概况 - 公司是陕西省煤电一体化领军企业，具备稳定丰厚的盈利[1] - 公司主营火电和煤炭两大板块，电力业务收入稳步增长，占总营收比重逐步提升[5] - 公司具备高分红历史、盈利能力强、在建项目充足，未来发展空间大，投资前景看好[3] 业绩展望 - 预计公司2023-2025年净利润分别为25.97亿元、30.18亿元、35.27亿元，增速分别为5.1%、16.2%、16.9%[1] - 公司2024年市盈率为15倍，对应目标价为12元，给予"买入-A"评级[1] - 公司2023-2025年净利润率分别为2.6%、12.2%、13.7%、17.2%、17.9%[2] - 公司2023-2025年市净率分别为2.3倍、2.1倍、1.9倍[2] - 公司2023-2025年ROIC分别为13.5%、14.9%、14.1%[2] - 公司2023-2025年股息收益率分别为3.7%、4.3%、5.1%[2] 项目情况 - 公司在运火电项目包括清水川电厂、赵石畔电厂、商洛电厂、渭河电厂、麟北电厂、吉木萨尔电厂[9][10][11][12][13][14][15][16] - 公司在手货币资金由2018年底的13.54亿元增长至2023年三季度末的66.65亿元[24] - 公司在建与筹建火电项目充足，控股在运火电合计装机容量达1018万千瓦，权益装机达725.18万千瓦[40] 煤炭资源 - 公司拥有丰富的煤炭资源储量，核定煤炭产能为3000万吨/年，有望进一步增至3400万吨/年[55] - 公司煤炭资源主要集中在陕北和渭北地区，具备低成本开采优势[61] - 公司煤炭单吨成本优势凸显，2022年为139元/吨[62] 市场趋势 - 连续三年煤价持续高位运行，导致2021-2023年火电企业燃料成本占比大幅提升，火电业绩承压[24] - 2023年起，各地通过容量电价回收固定成本的比例将提升至不低于50%[30] - 煤电一体化可以降低煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料长期稳定供应，并降低发电成本[36]