业绩总结 - 公司归母净利润与收入增长比相对稳定，多数时间大于1，销售费用/管理费用波动较小，业绩表现较为稳定[2] - 预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.75/2.27/2.43亿元，对应PE值为21X/17X/15X，给予“推荐”评级[4] - 公司毛利率随收入增长有所提升，23年Q1-Q3毛利率和归母净利率同比增长明显，归母净利率增幅更大[12] - 通过杜邦分析法剖析公司财务状况，净资产收益率、资产净利率、销售净利率、资产周转率均呈增长态势，公司盈利能力、资产周转能力整体向好[13] 业务展望 - 交通优化强化客流接待能力，停车场扩建项目、池黄高铁开通、九华山机场扩建预期将提升景区客流[3] - 高知名度与宏观风向适配提振需求，国企改革促进基本面优化，酒店/客运/索道缆车业务有望受益[3] - 公司发展历程中不断扩展业务，目前已有7家重资产酒店项目，持续提升营收和净利润[9] - 寺庙旅游行业热度逐渐上升，九华山多属性加持下有望受益，寺庙相关景区门票订单量同比增长明显[14] 投资建议 - 公司看好九华旅游后续成长，认为交通优化、业绩弹性和需求旺盛将推动公司发展[43] - 风险提示包括景区热点风向转移风险和交通优化项目落地时间不及预期风险[46] - 公司2022年至2025年的净利润增长率预测分别为-122.63%、1380.96%、29.34%、7.11%[48] - 公司具备证券投资咨询业务资格[50]