公司概况 - 公司历史沿革：2008年由岳阳中科电气有限公司变更而来，2009年在深交所创业板上市，2017年通过收购湖南星城石墨切入锂电负极行业[11] - 公司实际控制人为董事长余新和其妻子李爱武，持股比例分别为11.2%和3.3%[13] 业绩总结 - 负极收入占比：2019年超过75%，2022年进一步提升至90%以上，成功开发韩国电池客户LGES[11] - 公司2022年四季度归母净利润为3.6亿元，同比下降0.4%，主要原因是市场行情变化导致负极销量和销售价格下降[16] - 公司2023Q1-Q3实现营收35.2亿元，同比下降6.0%，归母净利润为-0.6亿元，同比下降113.2%，主要原因是负极材料销售价格下降和备货库存成本影响[17] - 利润率改善：公司净利润在2023Q2扭亏为盈，2023Q3继续提升，毛利率和净利率持续改善[5] 市场趋势 - 全球锂电负极需求：2023-2025年全球锂电池需求分别为1253、1613、2001 GWh，对应负极需求量约1200吨[3] - 全球动力电池出货量预计2023-2025年分别为929、1171、1454 GWh，增速分别为26%、24%、21%[34] - 全球储能电池出货量预计2023-2025年分别为183、294、391 GWh，增速分别为61%、33%、30%[35] 竞争格局 - 竞争格局：2023年国内锂电负极出货中，中科星城市占率8.8%，排名第四，市场较集中[4] - 公司石墨化自供率在2022年触底回升至43%，产能利用率在90%左右或以上[41] 技术研发 - 硅基负极专利布局：公司已申请设计硅基负极的发明专利9项，已授权2项，已受理7项，完成硅基负极的中试线建设[6] - 公司拥有176项具有自主知识产权的专利技术成果，正在申请的专利有134项[28] 财务展望 - 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为46.9、45.8、51.0亿元，归母净利润分别为0.4、4.0、5.9亿元，PE估值为16倍[7] - 预计2023-2025年负极毛利率分别为12.0%、18.0%、20.0%[73]