公司概况 - 公司是河北省唯一酒类上市公司，近3年营收/扣非净利润CAGR分别为13.7%/32.3%[1] - 公司是河北省唯一白酒上市公司，拥有衡水老白干、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒、孔府家酒五大白酒品牌[13] - 公司历史发展可分为四个阶段，2002-2012年白酒销售收入快速增长，CAGR达到21.3%[13] 业绩总结 - 公司2018年成功并购丰联酒业，实现多品牌发展，高档白酒营收占比从36%增至53%[13] - 公司销售费用率和管理费用率有所改善，销售费用率同比下降0.4%，管理费用率同比下降0.6%[20] - 公司毛利率水平位于可比公司中游，净利率偏低，主要是过去高企的销售、管理费用率所致[22] 市场趋势 - 河北白酒市场竞争激烈，省外名酒占据七成以上市场份额，地产酒向更高价格带发力[23] - 河北地产酒市场份额在中高档以上价格带明显提升，22年达到20%以上[24] - 酱酒行业规模从2017年的1056亿元增长至2021年的1900亿元，CAGR达到15.8%[31] 未来展望 - 预计2023-2025年，公司营业收入分别为52.26亿元/60.57亿元/69.51亿元，同比增长12.3%/15.9%/14.7%[43] - 预计2023-2025年，公司归母净利润分别为6.34亿元/8.37亿元/10.41亿元，同比增长-10.5%/32.1%/24.3%[45] - 预计2023-2025年，公司毛利率分别为67.8%/68.1%/68.4%[44]