公司概况 - 公司是国内硅铁龙头企业，煤炭资源带来成本优势，周期底部公司经营性现金流充足，业绩有支撑[1] - 公司拥有硅铁产能150万吨，国内市占率25%，是国内硅铁行业龙头，具备成本优势，能够支撑硅铁及PVC树脂板块盈利[2] - 公司主要产品包括服装、硅铁、多晶硅、烧碱和PVC树脂[6] 财务表现 - 公司的营业总收入在2021年至2025年间呈现逐年增长的趋势，2023年预计出现12.9%的下降，但之后将逐渐回升[3] - 公司的EBIT增长率在2021年至2025年间波动较大，2022年出现24.4%的下降，但之后逐渐回升[3] - 公司的净利润增长率在2021年至2025年间也呈现波动，2023年预计出现33.5%的下降，但之后有望逐渐回升[3] - 公司的净资产收益率(ROE)在2021年至2025年间逐年下降，但仍保持在较高水平，2025年预计为14.1%[3] - 公司的PE、PB、EV/EBITDA和P/S等估值比率在2021年至2025年间均呈现逐年下降的趋势，显示出公司的估值相对合理[3] - 公司的资产负债率在2021年至2025年间逐年下降，2025年预计为34.5%，显示出公司财务状况的改善[3] - 公司的净负债率在2021年至2025年间逐年下降，2025年预计为52.8%，显示出公司负债相对净资产的比例逐渐降低[3] - 公司的现金流净增加额在2021年至2025年间呈现波动，2023年有望出现较大增长，2025年预计为808百万[3] - 公司的净资产(现金)/净负债比率在2021年至2025年间逐年下降，2025年预计为108%[3] 业务展望 - 公司2023-2025年归母净利润预测分别为31.48、33.56、36.43亿元，对应EPS为1.12、1.2、1.3元[7] - 公司服装板块具有全产业链优势，品牌知名度与美誉度高，经营平稳[33] - 公司服装板块营业收入稳定增长，毛利率维持在40%-50%区间[35] 行业趋势 - 硅铁行业处于周期底部，供给过剩压制行业利润，行业利润持续低位[26] - PVC树脂行业供给过剩，需求主要与地产相关，2024年产能仍有增量，预计产业链将保持低利润运行状态[29] - 多晶硅行业供给逐步转为过剩，价格下跌，公司多晶硅业务营收或有所回落[31]