报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是智能产品ODM龙头,专注于电子信息智能产品的研发和高端制造 [1][2] - 公司坚持"1+Y"产品战略,以智能手机为核心,布局AIoT、VR/AR设备、汽车电子等领域 [1][3] - 公司下游客户包括小米、三星电子、联想、OPPO、vivo等全球头部品牌商 [2] - 公司2022年智能手机出货量达1.38亿台,占全球智能手机ODM/IDH出货量的28%,位居全球第一 [2] 行业发展趋势 - 随着智能手机市场竞争加剧,ODM厂商凭借产品、效率及成本优势获得更多品牌厂商订单 [2] - 据预测2025年手机ODM渗透率将提升至42%,公司将充分受益 [2] 公司未来发展 - 公司在AIoT领域全方位布局,包括智能手表、VR/AR等,为未来收入增长带来新动能 [3] - 公司已具备研发和生产笔记本电脑的能力,并差异化选择ARM笔记本电脑作为切入方向 [3] 财务数据总结 - 公司2022-2025年营业收入分别为293.43/250.19/307.30/356.15亿元,增长率分别为19.30%/-14.74%/22.83%/15.90% [7] - 公司2022-2025年归母净利润分别为5.61/6.17/7.01/9.19亿元,增长率分别为2.46%/10.03%/13.68%/31.04% [7] - 公司2022-2025年毛利率分别为8.5%/11.0%/10.7%/11.5%,净利率分别为1.9%/2.5%/2.3%/2.6% [8] - 公司2022-2025年ROE分别为17.8%/11.7%/11.8%/13.4%,ROIC分别为12.2%/10.4%/9.8%/10.9% [8] - 公司2022-2025年资产负债率分别为78.3%/67.9%/65.5%/67.7% [8]