公司业绩 - 公司收入端恢复增长，利润端受益于结构升级与降费增效表现亮眼，20-22年营收/扣非净利润CAGR分别为13.7%/32.3%[1] - 公司在2018年成功推出股权激励计划，覆盖207人，有效提振员工积极性和释放内部活力[12] - 公司近年来收入稳健增长，利润增长提速，2020-2022年营收和扣非净利润CAGR分别为13.7%和32.3%[16] - 公司的高端白酒（零售价100元以上）营收占比从2018年的36%增至2022年的53%[11] - 公司的销售费用率和管理费用率在2022年至今有所降低，销售费用率分别为30.3%和30.8%，管理费用率分别为8.5%和9.5%[19] 公司品牌 - 公司是河北省唯一白酒上市公司，通过并购丰联酒业实现了多品牌发展，包括老白干、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒和孔府家酒[11] - 公司的主要白酒品牌包括衡水老白干、板城烧锅、文王贡、孔府家和武陵酒，其中武陵酒盈利能力领先，毛利率为84.9%[17] - 公司的收入主要由衡水老白干、板城烧锅、文王贡、孔府家和武陵酒五大品牌构成，其中武陵酒和板城烧锅收入增速领先[17] 武陵酒业务 - 武陵酒产品定位偏高端，千元以上产品占比超过70%，有望实现异地复制，产品占位高端，品牌值得期待[4] - 武陵酒的营收在2018年至2022年间从2.0亿元增长至7.6亿元，CAGR达到40.5%[37] - 武陵酒的毛利率从2018年的73.9%上升至2022年的84.9%，毛利CAGR达到45.5%[37] - 武陵酒的高端产品占比超过70%，2000元以上产品占比30%[38] - 武陵酒的销售模式采用短链直销模式，取消中间经销商，强化渠道掌控[39]