紫金矿业 - 紫金矿业的投资评级维持为买入，目标价未提及[1] - 预计2023/2024/2025年净利润分别为211/276.8/335.4亿元，对应PE分别为17.7/13.5/11.1x[3] - 预计2023/2024/2025年铜产量分别为101/111/117万吨，金产量分别为67/73.5/90吨，碳酸锂产量分别为0.3/2.5/12万吨[6] - 公司认为“金铜并重”经营理念有利于可持续性发展，现金流更加稳定[7] - 股价表现的催化剂包括铜金等价格上涨和项目建设进度超预期[9] - 2025年公司预计营业总收入将达到3917.55亿元，较2021年增长73.8%[1] - 2025年公司预计净利润将达到408.97亿元，较2021年增长108.3%[1] - 2025年公司预计经营活动现金流将达到447.61亿元，较2021年增长71.6%[1] 南方铜业 - 南方铜业是全球铜储量最大的公司，铜产品收入占总收入的77%[14] - 南方铜业2022年铜矿产量为89.5万吨，钼矿产量为2.6万吨，锌矿产量为6.0万吨[14] - 公司规划2032年铜产量达161.5万吨，约为23年产量的1.8倍[25] - 南方铜业计划在未来几年内进行多个铜矿扩建项目，总产能将达到76万吨铜[27] - 公司吨铜成本领先全球，2022年铜现金成本为4453美元/吨[27] - 南方铜业盈利能力领先行业，2010年以来毛利率始终高于40%[29] - 南方铜业2022/2023年受益于高铜价和低成本，盈利增长较多，分红比例均超过100%[31] - 公司历年分红比例高且稳定，2010年以来，股息率低于2%的仅有2014-2017年[31]