公司业绩 - 公司2023-2025年归母净利润预计分别为55.66/80.21/91.71亿元，对应PE分别为10/7/6倍[1] - 公司2024年目标价为12.22元，首次覆盖给予“买入”评级[1] - 公司在2021年实现归母净利润50.03亿元，同比增长274%，2022年再创新高，实现归母净利润113.38亿元[9][10] - 公司2023年前三季度实现归母净利润48.51亿元，同比降幅42%[10] - 公司2025年预计净利润为9036万元，较2022年增长19.1%[73] 煤炭业务 - 公司煤炭产能快速扩张，预计2024年马朗煤矿投产将带来高达54%的产量增量[1] - 公司煤炭总产能预计将增长至8500万吨，保供政策加持下，煤炭增产潜力巨大[19] - 公司煤炭板块业绩在2021-2022年间大幅增长，毛利同比增长345%和84%[30] - 公司煤炭板块预计2024年将带来税后净利润52亿元，销售均价为440元/吨，净利润为100元/吨[34] - 公司煤炭在西部市场具有显著成本优势，总成本较其他地区煤炭更低[37] 天然气业务 - 公司天然气板块近年来发展迅速，2016-2022年间营收年均增长率高达48.08%[41] - 公司天然气销量稳步增长，2018年至2023年上半年，销量从8亿方增长至22亿方[42] - 公司通过“2+3”模式灵活创收，启东LNG接收站逐步扩建，设计周转能力预计将提升至1000万吨/年[42] - 公司外购LNG销量快速增长，2018年至2021年间CAGR高达47.12%，外购气销量占比逐年提高，由49%提升至86%[44] - 公司长协锁定低价气源，海外转售具备高利润弹性，与道达尔签订长期LNG购销协议，供货量约70万吨/年[46] 煤化工业务 - 公司煤化工产品价格有望维持高位，低成本带来稳定业绩支撑，受益于原油价格上涨，预计将对业绩形成稳定支撑[55] - 公司煤化工产品产销量稳步增长，2022年产量112.64万吨、销量138.48万吨，同比增长21.03%和21.03%；煤基油品产销量也稳步增长，2022年产量62.28万吨、销量66.49万吨，同比增长3.96%和8.91%[57][58] - 公司煤基油品以中低温煤焦油为主，成本对煤焦油价格支撑明显，有望带来新的盈利点[58] 氢能产业 - 公司发展氢能产业，具有原料供应、生产制造、终端应用等多场景优势，新疆具备发展氢能及氢能汽车的必要[64][65] - 公司发布氢能产业链发展战略规划，计划在2022-2030年逐步实现交通用能替代、绿色电力替代和化工用氢替代，预计新增氢燃料重卡车数量将增加[66] - 预计到2030年底，公司氢能产业链综合利用项目每年可减少二氧化碳排放量约1782.63万吨，碳交易业务可增加收益约8亿元[66]