公司业务 - 公司剥离K9业务后，供给大幅出清，率先完成合规化的龙头有望受益[8] - 公司已完成合规化转型，业务结构调整为全日制培训+辅导业务+素质教育，稳步发展[4] - 公司业务涵盖全日制复习、辅导项目和素质教育，预计2023-2025年营收分别为4.89/6.03/7.43亿元，对应增速为-1%/23%/23%[9] - 辅导项目在2023-2025年预计营收增速为-32%/33%/31%，对应营收为1.67/2.22/2.91亿元，占收入比例分别为34%/37%/39%[10] - 素质教育业务预计2023-2025年营收增速为22%/33%/31%，对应营收为0.99/1.32/1.73亿元，占收入比例分别为20%/22%/23%[10] 公司财务 - 公司2023年上半年营收为1.89亿元，同比下降30%，毛利润为0.7亿元，毛利率为37%，归母净利润为0.21亿元，对应净利率为11%[18] - 公司23H1营收结构中，全日制辅导占比55%，辅导项目占比30%，素质教育占比15%[20] - 公司费用率中，销售费用占比20%，研发费用占比18%，管理费用占比16%，财务费用占比14%[20] 公司股权结构 - 公司股权架构显示，截至2023年12月29日，唐俊京持股数量为17,269.71万股，占已发行普通股比例20.38%；唐俊膺持股数量为14,356.09万股，占比16.94%；周贵持股数量为14,314.92万股，占比16.89%[17] 行业政策 - 行业政策方面，自“双减”政策发布以来，各地细则仍在落实中，明确各地不再审批面向义务教育阶段学生学科类校外培训机构，强化培训收费监管力度[21] - 根据最新政策明确，校外培训定义为以中小学生和3至6岁学龄前儿童为对象，高中阶段未在法制化层面明确规定[22] 教育市场 - 2023年全国教育类企业吊销注销数量超过7万家，平均每天超过465家[27] - 全国学龄前及义务教育阶段校外培训企业数达11.6万个，其中非学科类占比92%[28] - 2023年国内素质教育培训市场规模预计达7152亿元，近5年CAGR为9.43%[37]