公司业绩 - 公司2023年上半年实现营业收入498亿元，其中输变电装备业务收入占比32%[1] - 公司2023年上半年实现营业收入737亿元，同比增长5%[1] - 公司2023年上半年实现归母净利润94亿元，同比下滑15%[1] - 公司2023年6月末准东20万吨多晶硅项目一期10万吨项目已基本建成，总产能达到30万吨/年[3] - 公司新特能源在运新能源装机达到2.93GW[3] - 公司预计2023-2025年实现营业收入933/980/1067亿元，同比-3%/+5%/+9%[4] - 公司预计2023-2025年实现归母净利润107/87/106亿元，同比-33%/-19%/+22%[4] - 公司股价合理估值区间为17.5-18.6元，对应2024年动态PE区间为10.2-10.8倍[4] - 公司给予“增持”评级，股价有13%-19%的溢价空间[4] 公司业务 - 公司是中国重大装备制造业的核心骨干企业，专注于“输变电、新能源、新材料”三大产业的开拓与协同发展[10] - 公司历经一系列并购重组，研制出世界第一台1000KV特高压交流变压器和国内第一台750KV电抗器，奠定了输变电行业龙头地位[10] - 公司2022年多晶硅业务实现收入257亿元，同比增长122%[58] - 公司多晶硅业务毛利率为70%，同比增长11个百分点[58] - 公司2023H1，多晶硅业务实现收入126亿元，同比增长22%[59] - 公司多晶硅业务毛利率为53%，同比下降13个百分点[59] - 公司实现多晶硅销量8.6万吨，同比增长81%[60] - 公司多晶硅总产能达到30万吨/年[60] 全球市场 - 全球光伏发电成本持续下降，十年间下降近90%[24] - 全球光伏装机连续增长，十年CAGR为21.8%[26] - 预计2023-2025年全球光伏新增装机分别为390/470/557GW，同比增速21%/19%/16%[27] - 全球多晶硅产量2022年同比增加56%，有效产能为134.1万吨[30] - 2023年国内多晶硅产量达到147.5万吨，同比增长81.4%[31]