业绩总结 - 常熟银行2023年全年营收预计同比增长12.04%[1] - 公司在优质区域坚持做小做散，取得了领先行业的业绩增速和风控成果，维持公司“优于大市”评级[1] - 公司总资产收益率较2022年提升3bps至1.13%[2] - 预测2023-2025年EPS为1.20、1.41、1.62元，归母净利润增速为19.48%、17.80%、15.17%[5] - 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化[6] 资产负债 - 公司总资产收益率较2022年提升3bps至1.13%[2] - 不良率维持在0.75%，拨备覆盖率环比略升，预计在上市银行中仍处于第一梯队[3] 估值分析 - 根据DDM模型得到合理价值为11.03元，根据PB-ROE模型给予公司2023E PB估值为1.00倍，对应合理价值为8.92元[5] - 可比公司估值表显示常熟银行的PB和PE处于合理范围内，维持“优于大市”评级[8] 未来展望 - 预测2023-2025年EPS为1.20、1.41、1.62元，归母净利润增速为19.48%、17.80%、15.17%[5] - DDM模型下的敏感性测算显示公司未来三年的EPS和净利润增速，以及永续阶段净利润增速和风险折现率的关系[9]