公司概况 - 阿科力是国内聚醚胺行业龙头企业，拥有优异的产品性能和广泛的应用空间[1] - 公司成立于1999年，专注于化工新材料产品的研发和生产[14] - 公司主营业务为聚醚胺、光学级聚合物材料、高透光材料等化工新材料产品的研发、生产和销售[14] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年聚醚胺销量和销售均价，光学材料销量和销售均价，COC/COP产品销量和均价，以及其他业务的营收增速和毛利率[3][4][5][6] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为0.24/0.49/0.83亿元，给予公司“增持”评级[9] - 公司2025年的ROE预计为9.5%，较2021年的15.2%有所下降[136] - 公司2025年的PE预计为41，较2021年的34有所增加[137] 产品和市场 - 公司拟增加聚醚胺产能至4万吨/年，同时布局新型高端光学材料COC/COP，预计2025年中国COC/COP消费量将提高到2.9万吨[2] - 聚醚胺具有稳定性好、不易白化、固化后光泽度好及硬度高等优点，被视为新型精细化工材料，应用领域广泛[30] - COC/COP是高端光学材料，具有优异的物化性质和性能优势[54][55] - COC/COP可应用于光学、医疗等领域，前景广阔[56] 市场趋势 - 全球聚醚胺市场规模预计将保持稳步增长，2029年预计达到12.93亿美元[40] - 中国聚醚胺市场需求持续增长，2016年至2020年销量从4.22万吨增长至10.14万吨，复合增长率为24.50%[41] - 2025年中国聚醚胺需求预计达到14.8万吨，2021-2025年复合增长率约为15.7%[41] - 中国市场的COC/COP产品全部来源于进口，价格昂贵约在10-30万元/吨，主要应用于光学领域[81] 风险提示 - 下游需求不及预期、原材料价格波动、产能建设不及预期、COC/COP产品推广风险是公司面临的主要风险[131][132][133][134]