公司业务 - 公司继电器设备起家，电装集团赋能公司进一步成长，2021年成立中国电气装备集团有限公司，实现资源整合[1] - 公司网内业务是业绩压舱石，国家电网和南方电网计划共投资超3万亿元用于电网建设[4] - 公司具备强大的科研创新能力和丰富的国家大型重点工程业绩[11] - 公司主要业务集中在华东、华北和华中地区，毛利率在华中地区最高，为34.08%[17] - 公司是国际领先的特高压直流输电、柔性直流输电设备成套能力和整体解决方案能力的企业[21] - 公司核心业务产品覆盖电力系统各个环节，具备特高压直流输电、智能配电网、智能变电站、充换电等整体解决方案[49] 公司财务 - 公司营业收入稳步增长，2022年营业收入达149.17亿元，同比增速为24.41%[15] - 公司毛利率保持稳定，净利率稳定上升，2023年Q3毛利率、净利率分别达18.73%、8.50%[17] - 公司智能变配电系统业务在2021年实现营业收入440.6亿元，同比增长15.08%，2022年增至496.3亿元，同比增长12.66%[32] - 公司2025年预计营业收入将达到233.83亿元，较2022年增长56.8%[55] - 预计2025年归属母公司净利润将达到148.2亿元，同比增长95.4%[55] - 2025年ROE预计将达到11.1%，较2022年提升3.6个百分点[55] - 公司股票的PE值预计将从2022年的30.1倍下降至2025年的15.4倍[55] 技术发展 - 特高压新一轮建设高峰开启，受益于柔性直流技术落地，2022年国家能源局提出“三交九直”特高压规划项目[2] - 柔性直流输电系统利用直流输电电压高、能量损耗小的特点，为远距离大功率输电提供技术支持[22] - 柔性直流输电技术能提高新能源输送效率，避免新能源发电的间断和不确定性对电网造成影响[23] - 我国柔性直流输电行业市场规模和增长率呈积极态势，将为电力系统升级改造和清洁能源发展做出贡献[24] - 柔性直流换流阀是柔性直流输电的核心设备，具有极高的市场价值，价值量占比达58%[25] - 预计2024-2027年，特高压项目中有望实现柔直输电，柔直有望成为主流输电方式[26] - 预计2024年柔性直流项目总投资体量接近千亿元水平，到2027年行业规模可达1459亿元[28] - 柔性直流项目市场规模预计2024年达850亿元，2027年可达1458.8亿元，柔直换流阀市场规模同步增长[30] - 公司作为柔直输电换流阀市场的佼佼者，市场前景广阔，有望充分受益于柔直建设[30]