报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司通过核心单品升级换代来优化渠道营销体系 [2][3] - 公司在省内市场全面开花,省外重点市场也有望实现突破,2024年业绩增长确定性高 [4] - 公司战略明晰,2024年开启后百亿时代,股权激励考核目标有望顺利完成 [5] 公司投资评级的依据 - 公司在省内市场全面起势,省外积极布局重点市场,预计2023-2025年收入增速分别为27.3%、23.0%、22.8%,归母净利增速分别为25.3%、24.9%、24.3% [4][5] - 公司在省内600-700元主流消费价格带布局V系列产品,产品规模快速增长但批价表现稳定,100-300元性价比产品销售表现优异 [4] - 公司品牌势能优秀,营销网络扎实,组织执行能力强,具有抵御行业周期变化的能力 [4] 评级面临的主要风险 - 宏观经济下行风险,需求端复苏较慢 [6] - 省内受竞品挤压,行业竞争加剧 [6] - 省外开拓不及预期 [6]