报告公司投资评级 - 报告给予百度集团"增持"评级 [1] 报告的核心观点 营收增长稳健 - 2023年Q4百度实现收入350亿元,同比增长6%,与预期基本持平 [2] - 百度核心收入同比增长7%至275亿元,移动生态业务中在线营销收入同比增长8% [2] - 网络营销增长主要由AI云业务驱动,百度APP12月月活跃用户同比增长3%至6.67亿 [2][3] - 智能驾驶技术布局稳步推进,萝卜快跑订单同比增长49%至83.9万单 [2] - 爱奇艺收入同比增长2% [2] AI为广告和云带来收入增量 - Q4 ERNIE和ERNIE Bot带来几亿的收入增量,预计2024年将达数十亿人民币 [3] - 主要来自广告和AI云业务 [3] - 百度飞桨平台已凝聚10.7百万开发者,开发者已在飞桨上创建了86万个模型 [3] - 预计未来将有数百万基于文心一言的AI原生应用,主要由云客户开发,AI生态的逐步构建将释放巨大盈利潜力 [3] 财务预测 - 我们预计百度FY2024E/FY2025E/FY2026E营业收入分别为1,435/1,569/1,715亿元,同比增长7%/9%/9% [4] - 经调整净利润分别为331/383/432亿元,同比增长15%/16%/13% [4] - 给予目标价115 HKD,维持"增持"评级 [1][7]