报告公司投资评级 - 重申比亚迪电子"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 预计比亚迪电子2024年和2025年净利润有望同比增长19%和17% [2] - 这主要得益于汽车电子的利润高成长以及即将并表的Jabil逐步贡献的利润增量 [2] - 长期看,汽车电子正在成为公司重要的利润推动力 [2] - 公司开始布局的AI服务器也有望在今年贡献收入 [2] - 目前,比亚迪电子市盈率为11.4x,结合较高的利润增长确定性,估值较为吸引人 [2] - 收购Jabil相关资产有望在2024年和2025年持续释放利润 [2] - 汽车电子持续推动利润增长,AI服务器开始贡献业绩 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务报表分析与预测 - 2024年和2025年净利润有望同比增长19%和17% [7] - 2024年在扣除相关收购的贷款利息费用后,预计当年依然可以贡献人民币3-5亿元的并表利润 [2] - 汽车电子收入在未来几年仍将保持较高增速,该业务稳定的毛利率有望助推其在2025年贡献公司超过30%的毛利 [2] - 公司已经是英伟达的授权合作伙伴,其AI服务器也有望在今年开始贡献收入 [2] 估值 - 我们采用分部加总法对比亚迪电子进行估值 [14] - 我们分别给予2024年的国际客户组装、国际客户零部件、安卓组装、安卓零部件、新型智能产品和汽车智能系统10x、15x、8x、10x、10x、35x的目标市盈率 [14] - 我们得到36.7港元的目标价,潜在升幅24% [14] 预测调整 - 根据公司近期披露的关于已收购的Jabil相关业务的更多财务信息,我们略微下调了比亚迪电子2024、2025年的收入预测 [12] - 我们略微上调2024年的净利润预测,但同时下调2025年的净利润预测 [12]