[Table_Page] 公告点评|媒体Ⅱ 证券研究报告 [T[【aTbalbel_eS_uTmi广tlem] ary] 发 传 媒 & 海 外 】 云 音 乐 [公Tab司le_评Inve级st] 买入 当前价格 90.45港元 （09899.HK） 合理价值 110.05港元 前次评级 买入 音乐社区为基石，24 年会员有望加速增长 报告日期 2024-03-03 核心观点： 相[Ta对ble市_P场icQ表uot现e]  公司发布2023年业绩：云音乐23年实现收入78.67亿元人民币，同 20.0% 云音乐 恒生指数 比下滑13%，vs.彭博一致预期（下同）为78.69亿元。23年毛利率为 0.0% 26.7%，vs.一致预期为26.1%，同比提升12.3pct。23年净利润为7.34 -20.0% 亿元，vs.一致预期为 5.49 亿元。经调整净利润为 8.19 亿元，利润率 -40.0% 为10%，vs.一致预期为6.29亿元，22年同期为1.15亿亏损。 -60.0%  未来仍更注重用户增长和社区差异化建设，基于音乐和社区的商业化 -80.0% 能力逐步夯实。23年MAU达2.06亿，同比提 ...