2024年3月2日 公司研究 差异化内容+产品创新，首次实现全年盈利 ——云音乐（9899.HK）2023 年业绩点评 要点 增持（维持） 当 前价：90.45港元 事件：公司发布23年全年业绩，实现营收78.67亿元人民币，同比下降12.5%， 主要系主动调整社交娱乐运营策略。23年公司盈利能力显著改善，实现毛利润 21.03亿元，同比上升62.6%，对应毛利率由22年的14.4%大幅提升至26.7%， 作者 系在线音乐业务商业化表现强劲、版权成本结构及收入分成比例改善所致；公司 分析师：付天姿 CFA，FRM 实现经调整净利润8.2亿元，对应经调整净利率10.4%，首次实现全年盈利。 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 点评：差异化内容+社区生态及产品创新驱动在线音乐业务增长稳健。23年在线 futz@ebscn.com 音乐实现收入43.5亿元（yoy+17.6%），其中会员订阅收入36.5亿元，同比提 升20.2%；会员订阅量价双升，月平均活跃用户数同比增长8.7%至2.06亿人， 联系人：杨朋沛 付费用户数较23H1增加237万人至4412万人，月平均ARPPU同比 ...